12月经济活动放缓工业投资和出口都将回落

工业增加值同比增长13.1%，增速有所回落。虽然需求平稳增长，但11月份重工业生产的加速导致了库存堆积，预计重工业增速下滑将拉动工业增加值增速比上月低0.2个百分点。

城镇固定资产投资增速明显回落。预计12月累计同比增长24.5%，当月同比增长21.5%。信贷额度收紧将制约固定资产投资增长，由于上月增速较高，月度同比增速将下滑明显。

社会消费品零售总额同比增长预计达19.1%，增速较上月走高。主要原因在于价格因素的上升以及消费优惠政策到期因素的刺激。随着购置税优惠、汽车下乡优惠、以旧换新的补贴政策等刺激政策在今年底到期终止，加上如北京市汽车限行限量政策措施的预期，汽车销售在12月将对消费总额增加有更大的贡献。

外贸增速回落。11月进出口增速双双大幅超出预期应有扰动因素作用，考虑到去年同期的高基数以及领先指标走势，我们预计12月出口增长15.2%；另由于国内经济活动稳中略有放缓，预计进口增长19.3%；据此，12月顺差约170亿美元。全年出口累计增速超过30%，进口同比增速接近40%，顺差约1900亿美元。外需增长之强劲，超出年初几乎所有人预期。

CPI预计同比上涨4.4%，同比明显回落，而环比上升约0.3个百分点。经过11月国家一系列物价调控措施的出台，农产品价格遏制住了大幅上涨的趋势，12月农产品价格指数与菜篮子价格指数环比11月均为负值。但预计CPI的居住类价格仍处上升趋势中。

PPI涨幅同比回落，预计为5.7%，而环比上升约0.1个百分点。国际大宗商品价格指数12月出现震荡，但国内主要生产资料的情况看，铁矿石、铜、煤炭、原油等价格都较11月份价格继续上升，不过也有部分有色金属价格出现下降。而生活资料部分预计将较11月有所下降。

年末收官货币信贷双超政策预定目标。尽管本月传言监管层叫停固定资产贷款，但年末官方依然表示要保证个人和企业正常贷款需求，态度并不十分坚决，我们预计12月新增信贷4000亿左右，全年略低于8万亿，但超过年初定的7.5万亿目标。预计M2和M1增速较上月均略有回落，分别达19.3%和20.5%。

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