下调存准率仍待时机

下调存准率仍待时机

外贸逆差大幅增加、外汇占款环比回落、央行正回购利率意外下调，近期公布的2月份数据让市场对货币政策调整的期望进一步升温。　　数据显示，2月份我国外汇占款增量环比下降八成，仅为1月份的18%。同时，央行自去年8月来，首次下调了91天正回购利率，而且央票“询而不发”，连续11周缺席市场。　　18日，中国社科院金融研究所研究员、导报特约评论员易宪容，山东社科院副院长、导报特约评论员袁红英，接受经济导报记者采访时均表示，货币政策将呈现适度宽松的态势，存款准备金率调整将等待时机。　　外汇占款增量环比降八成　　央行16日公布的数据显示，截至2月底，我国外汇占款余额为255247.56 亿元，仅较1月末增加251.15亿元。与1月份出现的1409亿元净增长相比，2月份外汇占款增量下降逾八成。　　“2月份外汇占款增量环比大幅回落的主要原因，是2月份的贸易逆差和利用外商直接投资继续减少。”袁红英对导报记者表示，今年2月我国贸易逆差达到314.83亿美元，为近年来单月最大逆差。　　“自去年下半年以来，人民币升值预期下降，外贸顺差减小，甚至出现前两个月的逆差，导致外商投资的热情降低，甚至出现负增长局面。”对于外汇占款大幅下降，易宪容表示并不意外。　　“虽然今年前两个月情况特殊，但两月相加已不足去年月均水平，全年外汇占款变化格局已露端倪，增量可能比市场预期的还要少。”交通银行首席经济学家连平表示。　　正回购利率调整　　值得注意的是，央行15日开展了91天正回购，数量为200亿元，中标利率由之前的 3.16% 下跌至3.14%。这是自去年8月18日以来，91天正回购利率首次下调。　　“央行下调正回购利率，是在向市场传递适度微调的信号。”袁红英对导报记者表示，这应该是根据近期市场的资金状况作出的决定。“下一步是否会跟进调整，还得看市场的反应而定。”　　导报记者了解到，央行调整回购利率的情况并不多见，此次公开市场操作利率下行也是在对市场态度进行试探。“目前银行对正回购需求比较旺盛，而央行不希望回笼过多的资金，所以下调了3月期正回购利率。”宏源证券固定收益部高级分析师何一峰表示。　　“公开市场操作的正回购，是释放存款准备金、回收流动性的重要方式。”易宪容认为。　　此外，导报记者注意到，上周(3月12日-18日) 央票依旧暂停发行，这已是央行已连续第11周暂停央票，央行推行适度宽松货币的态度可见一斑。　　对此，东方证券分析师冯玉明认为，考虑到即将进入月末，央行不希望资金面出现较大波动，进而通过降低其发行利率的方式降低正回购操作规模。但同时，13日28天正回购规模为660亿元，明显放量，这表明央行不希望资金面过于宽松。　　谨慎微调　　“货币政策将进行适度调整，具体执行将会采取较为谨慎的微调方式。”袁红英对导报记者表示，是否会调整存款准备金率等问题暂时难有答案，央行也需要根据市场情况实时分析判断。　　袁红英认为，政府对房地产等之前发展过热的市场仍未放松调控，在这种情况下，货币政策也不会出现大幅波动，以防资产泡沫和通货膨胀卷土重来。　　对于上述观点，易宪容表示认同。他说，“货币政策将保持较为稳定的状态 ，以保持国民经济平稳运行。但可以确定的是，2月份外汇占款减少，为央行下一步调整存款准备金率，使之回归常态腾出很大空间。”　　袁红英强调，今年货币政策的主要任务在于结构调整，“降低过热行业的信贷投入，将有限的资金配置到最需要的地方，运用货币政策手段调整经济结构。”　　“在2月贸易逆差超预期扩大的情形下，2月外汇占款低位运行，给国内广义流动性供应带来压力，存准率或再次下调。”连平说，未来货币政策工具或将以释放流动性为主进行操作，有可能在4月上旬再次调整存款准备金率。

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