大非解禁流通市值激增基金控制力下降一半

过去一年中，尽管基金资产规模重上3万亿，但是其在A股流通市值中的占比却出现了大幅度的下降。A股流通市值激增是造成基金占比大减的主要原因。

来自银河基金研究所的数据表明，截至2009年12月31日，沪深A股流通市值合计148431.71亿元，按照资产口径统计，408只股票方向基金21893.33亿元的资产净值占到A股流通市值比例是14.75%。而在2008年底，这一数据为28.83%。

与此相关的是，中国证监会最新公布的数据显示，截至2009年底，60家基金管理公司共管理各类资产3.1万亿元，比上年增长40%。

这一“奇特”现象产生的主要原因是，随着若干超级大盘股的国有股等非流通股解禁，A股流通市值在去年大幅增加。除此之外，《第一财经日报》记者对流通市值、基金持有市值、保险资金投资规模以及私募基金规模等多项指标进行统计后发现，在保险资金可直接入市、私募证券资金力量增加等多种因素作用下，A股市场的资金力量博弈也发生了微妙的变化。

解禁股使A股流通市值大增

流通市值的增加来自于股本规模和价格因素两个方面。2009年A股IPO的节奏和数量都有所增加，但数据显示，股本规模的大幅增加主要来自于非流通股在该年度的解禁。

根据Wind数据，截至2009年12月31日，A股总股本较2008年增加了1832亿股，流通股本却较2008年增加了7232亿股，增幅为58.45%。而2008年A股总股本比2007年增加了2066亿股的情况下，流通A股只增加了2191亿股。

2009年沪深两市呈普涨态势，沪深300指数一年内的涨幅为95.03%。股本和股票价格同时扩张，其结果就是流通市值的急剧增加。交易所统计数据显示，截至2009年12月，两市流通市值为151258.65亿元，较2008年12月31日的45213.90亿元增加超过10万亿，增幅高达235%。

在那些新增的不为基金所“控制”的10万亿元流通市值中，工商银行(601398)、中国石化(600028)、中国银行(601988)等超级大盘股的国有股解禁占了相当大的比例。比如，仅工商银行（601398.SH）一家，去年就有财政部和汇金公司持有的约2360.12亿股A股解禁。这笔股权是此前工商银行流通股本的7倍，以去年年底的价格计算，相当于增加了1.28万亿的市值，占去年市场新增流通市值约12%。

相比之下，基金管理的资产净值规模仅较2008年仅增加了40%。基金资产净值决定于份额规模和两个方面，前者在去年同比下降了1206亿份，降幅0.95%；而在净值增长方面，股票型基金大多数也没有超越大盘涨幅。如此一来，就不难理解股票方向基金资产净值占流通A股的比例为何下降一半了。

不过，控制流通市值比例的下降，也并不能直接等同于“基金话语权下降”。业内人士分析，类似于国有股或者大股东持股的这部分股票有流通权，对二级市场有长期影响，但实际流通的可能性不大。

市场力量多元化

公募基金之外，另一些市场资金也越来越值得注意。数据显示，在公募基金管理的资金规模稳步增加的同时，保险资金、阳光私募等多个领域投资于股票市场的资金也在快速增长，他们在将来或可成为能与公募基金抗衡的重要力量。

国金证券(600109)基金研究中心最新数据显示，2009年，122家管理人共发行了242只阳光私募，平均募集规模达0.9亿，达到2006年以来的高峰。预计阳光私募规模很快将超千亿。

可以预见的是，保险资金、社保基金、阳光信托私募等机构资金的入市比例还将加大。A股的投资者结构日趋多元化，不同的投资风格和价值取向将有利于市场的长期健康发展。

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