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华泰证券货币宽松正当时

发布时间:2021-01-21 14:39:30 阅读: 来源:网带厂家

华泰证券:货币宽松正当时

华泰证券今日认为,降准时点符合预期,总体力度超预期:央行四月下旬降准,应对经济下行。力度很大,普降1%远超2月降准0.5%,对农村金融机构、“三农”和小微达标银行额外定向降准,预计释放流动性超过1.2万亿元。  华泰证券首席经济学家俞平康分析降准四大原因:

一是经济在观察期内加速下滑:三月初降息后,央行连续下调逆回购利率,引导并顺应货币市场利率下行,意图通过传统货币政策传导机制降低实体融资成本。三月、四月上中旬是政策观察期,但一季度宏观经济和货币金融数据说明经济正在加速下滑,M2信贷社融全面低迷,货币政策全面宽松呼之欲出。  二是债务货币化避免财政悬崖:地方债务置换呼唤债务货币化。债市收益率曲线陡峭化,长端上升压力来自于资金向股市流动以及地方债供给加速影响。中国版QE目前虽短期难成现实,但央行介入政府债务置换过程的概率正不断增强。降准对冲地方债供给降低长端利率的意图明显,效果需观察。  三是美联加息预期依然高悬:外汇占款对国内货币形成的贡献趋于消失,降准对冲外汇占款缺失以维持货币增速的需求将阶段性持续存在。在美联储加息前降准降息对国内金融的压力最小,近期美元走弱人民币企稳提供降准外部条件。  四是上周五证监会重申政策打击伞型信托配资和两融杠杆,遏制了股市疯牛情绪,但同时有在周一引起股市恐慌下跌的可能,这为降准提供了良好的契机。  政策展望,华泰证券认为:央行将继续宽货币,力拓宽信用。全面稳增长模式已经启动,二季度既需要财政基建“花钱”,又需要货币宽松“放钱”。预期未来三季度,还有降准降息的可能和必要,短期内如果实际利率仍在上升,则五月降息概率大增。同时央行和银监会将加大力度促进银行信贷的提升。  华泰证券对大类资产研判称,利好风险资产:继续利好股市等风险资产,维持高风险偏好,尽管降准急迫体现出政府对经济下行的担忧,但属于“危而不崩”。利率债或有机会,但仍偏谨慎,利好信用。

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