刘纪鹏为肖钢监管转型叫好A股春天已不远

刘纪鹏：为肖钢“监管转型”叫好 A股春天已不远

肖钢同志在证券监管工作会议上以“监管转型”为主题的讲话，旗帜鲜明地提出了证监会监管职能转型的重要思路，令人振奋。

中国股市长期低迷，投资人悲观失望，原因既归不到中国的宏观经济不好，也无法归纳到国际形势不佳，到底何在？事实上，人们已经把矛盾所在聚焦到了监管部门的政策和制度上。然而，长期以来在这个问题上，监管部门和市场并未取得共识。

今天中国股市真正缺的是什么？不是金钱，而是公平和正义。由于“三高”超募、大股东暴富和投资人尤其是中小投资人亏损累累，使得人们越来越厌恶这个市场进而远离这个市场。维护股市的公平与正义已成为当下中国股市的头等大事，没有公平就不会有效率。

肖主席“监管转型”的讲话，开宗明义便提出了要把维护股市的公平和正义放在首位，这是监管转型的重要目标，一语中的，意义重大。有了这样的方向，重现股市的公平与正义才成为可能，有了股市的公平与正义就将重新点燃人们对股市的期盼与信心。

其次，肖主席“监管转型”的讲话，旗帜鲜明地提出要把保护投资者尤其是中小投资者作为监管重要目的，“保护投资者就是保护资本市场，保护中小投资者就是保护全体投资者，要把维护中小投资者的合法权益贯穿到监管工作始终”。这一提法旗帜鲜明地明确了谁是中国股市的衣食父母和上帝，何其好啊！

长期以来，无论是在股市文化上，还是在监管政策上，只把投资者作为教育的对象落在了实处，而“保护投资者利益是证监会工作的重中之重”却变成了一句空话。这是中国股市监管政策出现偏差的实质所在，也是中国股市的悲哀所在。

“奥赛康”案例表明，今天我们更应该教育的是发行人，所谓发行人就是以IPO融资公司为首的券商、中介机构和交易所等相关机构。当今中国股市尽快开展发行人教育刻不容缓。只有把对发行人教育放在首位，教育好融资圈钱者及相关机构，正确树立投资者至上的理念，才能把保护投资者落到实处。

必须看到，不改革没出路，要转型有风险。肖主席“监管转型”的讲话，实际上是拉开了监管者自我革命的大幕。在这一转型改革中，机构和组织及相应的人事变革是改革中最为艰难的。“监管转型”的思路和措施通常并不为监管部门的每一个人所理解，这无疑将加大“监管转型”的难度。从这个意义上说，肖主席要说服和率领他的同事进行自我革命，何其难也。因此，就需要人们对监管转型给予更多的理解、包容和支持。

事实上，这些年来，监管者部门由于“重审批、轻监管”，积重难返，人们抱怨，甚至到了民怨沸腾的程度。在职能上监管部门“只种审批的田，却荒了监管的地”；在机构设置上，证监会、交易所、协会和会办公司等机构关系不清，越来越引发人们的不满。以投资者保护基金为例，成立八年没保护过一位投资者，却入股了了证券公司，会办公司越来越多，交易所收费过高、定位不明，都为市场所诟病。所以，肖钢主席这次改革“明知山有虎，偏向虎山行”，没有一种大无畏的勇气，是不可能提出和做到的。

此外，肖主席“监管转型”的讲话，还充分考虑到中国股市“新兴加转轨”的特点，根据借鉴规范的改革思路，既考虑到了注册制这一市场化的改革方向，同时也明确指出对于注册制不同国家和地区做法不完全一致。尽管注册制的方向坚定不移，但是对推进注册制的方法和路径的选择上也展现了尊重国情、借鉴规范的高超执行思路，不在形式上搞教条，而是紧紧抓住注册制的“精髓”，即监管部门不再替投资人做价值判断，这就明确了发行人和中介机构作为具体的责任主体，体现了在监管转型中合理把握注册制市场化方向和分步实现的有效结合。

最后，从这次证监会进行“监管转型”的战略意义上说，十八届三中全会明确把政府减少行政审批、实现职能转变放在首位。当前对我国经济运行，人们最关注的就是两个部门的转型，一个是发改委，另一个是证监会。而从这两个部门实现转型的行动看，证监会这次“监管转型”其产生的意义绝不仅仅是对中国股市而言，而且是在国家宏观经济运行机制的管理转型上也带了好头。证监会已行动起来，发改委再按兵不动就说不过去了。因此，从这一战略高度来说，“监管转型”无论对股市还是对中国的未来伟大而艰巨，无论怎样评价都不为过。

证监会这次“监管转型”，无论是从市场投资人对转型的认识上，还是从监管者自身对这次转型的理解上，都应对转型过程中难以避免出现的一时困难，予以更多的包容和理解。

落实监管转型：一在理念、二在决心、三在人。我们相信只要有了坚定不移推行“监管转型”的信心，就从根本上抓住了当前中国股市缺少保护投资者尤其是中小投资者的问题所在。只要市场的公平与正义得以实现，就会重燃投资人信心。解决了这一根本问题，下一步再推出能与拉升股价相挂钩的具体措施，中国股市一定会拨开阴霾，重现光明。我们期待着。

刘纪鹏 中国政法大学资本研究中心主任

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