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远月升水高企 PVC多头尴尬移仓
虽然多头账面盈利,但PVC3月合约交割日期临近,同时5月合约又出现高升水的情况,多头主力实际已经被套,其操作动向配电柜正成为业内关注的焦点。
昨日,受主力移仓影响,PVC期货5月合约大幅上涨,盘中最高报8315元/吨,导致远期合约升水跳涨至530元,较上周230元的水平翻了逾一倍,升贴水创下PVC期货上市以来的新高。但是,市场持仓量却并未顺利完成向远期合约的转移,3月合约昨日仅减仓3000手,尚有10.6万手未平仓,5月合约增仓1.3万手至5万手。
光大期货研究所负责人胡燕燕表示,昨日3月合约持仓量没有明显下降,说明多头并未移仓,而可能在等待价格时机,选择减仓或者接货。从接货的角度来看,现在原油价格重返80美元,对PVC是个支撑,现货市场价格报在元之间,但消费情况不好,基本有价无市,这是令多头犹豫接货的重要原因。同时,PVC期货存在每年3月份仓单注销的问题,多头3月合约接货后,不能保证能拿到符合生产日期规定的仓单,抛到5月合约上实现交割套利,所以目前情况对多头并不是太有利。估计多方是想等到春节后,看看PVC消费能否启动,依靠现货价格上涨帮助解套,或届时接货的风险也相对小一些。
象屿期货朱鸣元果树机械则认为,多头接货可能性不大。他说,3月合约上基本都是投机性的多头,接盘后现货操作难度大,即便当中有部分贸易商背景的买家,也宁愿平掉多单,从价格更低的现货市场买货。而反倒是空头方面,有非常强烈的交割意愿,因为期货价格相对现货价格更高,也更容易卖掉,有条件的卖家都愿意到期货上交割。这种多空不平衡可能导致价差进一步扩大活化液,并且按照多头成本7500元和目前500元需求差的远期价差计算,多头移仓会非常惨烈。
但当中一些变数也需要考虑,首先是交易所的限仓规则,部分空头在2月份时可能被迫出来,同样多头也面临追加保证金的压力。其次,在价差扩大过程中,可能吸引有部分套利资金入场,平抑价差,但这些套利盘需要具有置换货源交割的能力,变数很大,因为对于PVC上游生海棠果产企业来说,5月合约价格明显有利,是否愿意拿出符合交割要求的仓单和贸易商交换是个问题。
根据永安期货孔亮计算,目前PVC库存仓单有2.6万手,对应多空双边持仓约5万手,3月合约总持仓量为修订《道路机动车辆生产企业及产品准入许可管理规定》10.6万手,尚有过半头寸需要在到期前进行了结。而按照最近几个交易日手的减仓速度来和价差变化来看,多头移仓并不顺利。
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